Contexto reciente y fundamentales

Este banco ha conseguido alzarse en poco más de 20 años en el banco más importante de España. Ha conseguido un peso muy grande asimismo en el exterior donde destaca principalmente en Brasil y en Reino Unido.
Un gigante como el Santander es más dificil de controlar que otro banco mediano y por ello son muy numerosos los pantanos en donde se ha metido con anterioridad y que habrían ya aflorado en diferentes sectores. Además situaciones coyunturales en otros países como Argentina y sobre todo Brasil habrían afectado negativamente al rendimiento del capital allí invertido, si bien debido a esa diversificación problemas en España han sido menos dañino que otras entidades como las cajas de ahorro y sobre todo por la voluntad de Botín padre de deshacerse de todas las hipotecas basura y bienes embargados como consecuencia de la crisis inmobiliaria que estallo a finales de 2007.

Desde la muerte de Emilio Botín la imagen del banco y el peso del mismo ha dejado de crecer estando ahora en un estancamiento. No por la parte de la gestión de su hija solamente que no ha sido tampoco mala ya que muchos de los problemas vienen de la época anterior y de crisis internas del banco si no por los problemas colaterales sucedidos por la crisis española y la crisis en los países sudamericanos. Sobre todo Brasil y la devaluación de su divisa justo antes de los juegos olímpicos. En parte esto viene por la corrupción de sus dirigentes aunque actualmente el país cuenta con un partido político de derecha que puede cambiar la forma de pensar de la sociedad. Cosa que podría beneficiar a las empresas que tienen gran presencia en este país.

Si nos fijamos en los datos fundamentales del banco podemos ver como el beneficio neto del grupo se ha relentizado notablemente con un crecimiento apenas del 5% por año. Esto no concuerda con la capitalización del banco que no para de bajar desde hace años ya que las expectativas fueron muy elevadas en el pasado, valorando al banco por encima de sus posibilidades. Si bien en un banco la valoración de la empresa es diferente que la de una empresa ya que lo que importa realmente es el número de clientes y de cuentas así como el número de transacciones dentro. En estos momentos el Banco Santander ya ha alcanzado un número elevado de este número de cuentas y lo que intenta es conservarlas en cierta medida. Para conseguir esta estrategia se ha centrado en las cuentas con las que realmente gana algo, cerrando aquellas cuentas fantasma o cuentas monedero, gravando a los clientes y unicamente realizando exención a aquellos que dejen algo con lo que el banco gane, ya sea nóminas o recibos. Incluyendo además un pequeño interés con máximos acotados. Eso le ha permitido respirar dentro de la grave crisis que ha sufrido España esta última década.

Si bien en su afán por conseguir rendimientos más rápidos se ha excedido, entrando como accionista en empresas que poseían ciertos problemas financieros y estructurales como Abengoa o Duro Felguera y del que el banco ha llegado ya tarde a retirar la confianza. En el caso de Abengoa la perdida del banco ha sido bastante elevada ya que ha realizado una quita a su deuda de casi 5.000 millones de euros. Sin embargo posee el control total de la empresa y estas perdidas se las irá cobrando con el tiempo. En el caso del banco Popular, solo con el control de todas las sucursales que poseía ya le ha salido bastante bien la jugada. Ha absorbido el capital que tenía y también la enorme deuda de la entidad.

Actualmente pues las perspectivas no son nada buenas, pero en el momento en el que el BCE empiece a concretar un poco más la fecha con la que comenzará a subir tipos de interés podría ser un momento bastante bueno para entrar a estos precios. El Santander además es uno de los bancos sistémicos de España por la que el riesgo de una quiebra de la entidad es casi nula ya que siempre estará el estado para ayudar y el Santander para ayudar al estado en lo que pueda.
De hecho, es bastante probable que en España dentro de 10 años el capital en bancos este concentrado en 3 bancos solamente y el Santander será uno de ellos. Eso influirá bastante en que si el país entre en una recesión debido a la falta de trabajadores y al alto precio de las pensiones en España el Santander será perjudicado, por lo que tampoco es una buena noticia.

A continuación presento los datos de fundamentales que me parecen más importantes:

• Capitalización
• Beneficio Neto
• EBDITA
• Deuda/Ebdita: El mejor indicador en Santander, robustez financiera ante todo.
• PER

Análisis técnico

Si nos fijamos en este plano podemos observar como la cotización experimenta una espiral bajista desde la crisis financiera de 2008 cuando llego a alcanzar los 13 euros por acción. Desde entonces ha experimentado rebotes como el posterior a la crisis en la que nunca se rebasarían los máximos marcados partiendo actualmente de un máximo de 6 euros por acción. Esta dinámica es realmente diferente que la de los demás bancos españoles con una tendencia más bien plana en el tiempo. En cierta medida se debe a que el banco vela poco o nada por los accionistas y se dedica más a la visión internacional del banco y al marketing. Este precio de la acción se debe a las expectativas creadas ya que como dijimos anteriormente los beneficios netos anuales siguen invariables en estos últimos tres años debido al desgaste de esa internacionalización del banco en la que ya cada vez se saca menos.

Esta tónica general de máximos y mínimos decrecientes deja a los inversores institucionales y fondos muy lejos de entrar en el banco a largo plazo y siendo su presencia más como deberes debido a favores de la entidad o acuerdos que como inversores.

En el gráfico se aprecia como después de la victoria de Macron en Francia en 2017 la cotización comenzaría a corregir y esta corrección se agravaría con el conflicto catalán en la que la capitalización se dejaría nada más y nada menos que el 33% del valor. Pasando de los 6 euros anteriores a los 4 actuales. Esto no es el final de la presión a la baja ya que puede que se toquen los 3 euros próximamente. Este sería un muy buen momento para entrar en el valor con un objetivo razonable entorno a los 4 euros y se podrá conseguir muy rápidamente llegados estos puntos.

La clave será la futura subida de tipos que hará que la banca empiece a ganar mucho más dinero del habitual ya que el mero hecho de contar con dinero significara tener beneficios ya que el dinero se apreciara con el tiempo no como en la coyuntura económica actual con unos tipos de interés próximos a cero. Además si se consigue seguir reduciendo el paro de este país y seguir en la senda actual el consumo de los españoles seguirá creciendo, cosa que podría ayudar al rembolso de más comisiones.

Si atendemos al gráfico de corto plazo podemos observar como tras la llegada casi a los 4,5 euros, resistencia primera que se encuentra el valor se ha cedido y vuelve a la senda bajista. Para superar el canal bajista de corto plazo debería superar los 4.5 euros de nuevo, cosa que parece bastante improbable. Si en cambio se superase la linea de tendencia bajista de fondo que esta actualmente entorno a los 5 euros todo el escenario cambiaría. Mientras que esto no suceda lo mejor es invertir en este valor a la baja, con posiciones cortas en todos los máximos del valor. Un momento bastante bueno habría sido tocando los 4.5 euros anteriores.